Side Investering og Finansiering Kapitel 1 Indledning

Side Disposition 1.1 Investeringsbegrebet 1.2 Generel målsætning 1.3 Investeringspolitik 1.4 Ændringer i målstruktur

Side Hvorfor investere? Kilde: Grundlæggende investeringsteori – Ole Hedegård

Side Indifferenskurven Rentefod Indifferenskurven er afhængig af investors kalkulationsrente

Side Investeringspolitik Investeringer foretages for at opfylde virksomhedens mål Investeringer bør opdeles i sammenlignelige grupper, fx: Tvingende grunde Vitale investeringer Erstatnings-investeringer Omkostnings- besparende og indtægtsforøgende Projekter Velfærdsinvesteringer

Side Politikbestemte vurderingskriterier Markedets attraktivitet HøjMiddelLav Virksom- hedens position og styrke Høj ++? Middel +?- Lav ?--

Side Faktorer, der kan påvirke investeringsbeslutningerne Ændringer i målstrukturen – Internationalisering af markederne – Differentiering af markederne – Ændringer i værdinormerne Ændringer i pris- og omkostnings-strukturer – Forskydning i retning af flere faste og færre variable omkostninger – Øget pres på priser og omkostninger Ændringer i kundeønsker – Individualisering af kundeønsker – Efterspørgsel efter innovative produkter – Efterspørgsel efter teknisk perfekte produkter – Efterspørgsel efter systemløsninger – Efterspørgsel efter produkter af høj kvalitet – Tiltagende betydning af tidsfaktoren – Øgede krav om fleksibilitet – Ønske om flere produktvarianter

Side Investeringsbeslutning Investeringsproblem Indsamling og vurdering af monetære kriterier Indsamling og vurdering af ikke-monetære kriterier Økonomiberegninger Risikoanalyser Nyttevurderinger Totalbetragtning Beslutning

Side Investering og Finansiering Kapitel 2 Investeringskalkulens opstilling

Side Disposition 2.1 Betalingsrækkers bestemmelse og periodisering 2.2 Anlægskalkulens opbygning 2.3 Eksempel 2.4 Valg af kalkulationsrentefod

Side Betalingsrækker Investeringer har en tidsmæssig udstrækning Derfor ser vi på betalingsrækker – Indbetalingsrække – Udbetalingsrække – Betalingstidspunkter

Side Omkostninger Anskaffelse forbrugproduktionafsætning UdgifterOmkostningerProduktionens værdiIndtægter Udbetalinger indbetalinger

Side Anlægskalkulen A:Anlæggets anskaffelsessum S:Anlæggets scrapværdi DI t :Driftsindbetaling i periode t DU t :Driftsudbetaling i periode t n:Anlæggets levetid

Side Produktets livscyklus

Side Betalingsrække Likviditetsvirkning – Investering Produktionsanlæg Råvarelager Varer under forarbejdning Færdigvarelager Debitorer Kreditorer

Side Opgavetid: Løs opgave 8 p. 189

Side Valg af kalkulationsrentefod Realrente + inflationstillæg + specifikt risikotillæg for den enkelte virksomhed Virksomhedens fremmedkapitalomkostning

Side Forudsætninger Det perfekte kapitalmarked forudsætter – Samme rentefod Låne fremmedkapital Anvende egenkapital Placere midler alternativt Investor er rationel - foretrækker: Tidlige indbetalinger frem for sene Store indbetalinger frem for små Sene udbetalinger frem for tidlige Små udbetalinger frem for store Lille usikkerhed frem for stor usikkerhed. Tidspræference -begrebet

Side Opgavetid: Løs opgave 9 p. 190

Side Investering og Finansiering Kapitel 3 Hvornår er en investering fordelagtig?

Side Disposition 3.1 Fundamentalprincip I 3.2 Kapitalværdimetoden 3.3 Interne rentefods metoden 3.4 Annuitetsmetoden 3.5 Tilbagebetalingsmetoden 3.6 Faste og løbende priser

Side Fundamentalprincip I En investering er fordelagtig, hvis nutidsværdien af samtlige dens betalinger er større end (evt. lig med) nul.

Side metoder Fundamentalprincip I – Kapitalværdimetoden – Intern rentefods metode – Annuitetsmetoden Andre metoder – Tilbagebetalingsmetoden (Payoff-, Payback)

Side Kapitalværdimetoden En investering er fordelagtig, hvis kapitalvær- dien, K 0 (NPV / NV) er større end (evt. lig med) nul. Eksempel: Anskaffelsesværdi = Scrap-værdi ved udgangen af 5. Termin = Indbetaling pr. termin = Udbetaling pr. termin = Kalkulationsrentefod = 8%

Side Eksempel p. 29 t=0t=1t=2t=3 Ind5.000 Ud Netto Ind Ud Netto NETTO =NV(0,1;3;5000;;)

Side Opsummering: Gennemfør projektet, samtidigt med en finansiering af projektet Denne finansierings ydelser er lig med de fremtidige indbetalinger for projektet Så summen af de to i fremtiden er =0 Umiddelbar gevinst = NPV

Side Intern rentefods metode En investerings interne rentefod er den rentefod, der bevirker, at kapitalværdien bliver lig med 0. En investering er fordelagtig, hvis dens interne rente er større end kalkulationsrenten Den interne rentefod kan fortolkes som den gennemsnitlige rente af det i gennemsnit investerede beløb.

Side Eksempel I Betalingsrækken: , 5.000, 5.000, Excel: fx: IA(betalingsrække;”gæt”)..\..\eksempler, m.m. i bogen_Version8.xls

Side Annuitetsmetoden En investering er fordelagtig, når dens gennemsnitlige nettobetaling pr. år er større end (evt. lig med) nul

Side Tilbagebetalingsmetoden Tilbagebetalingstiden er den tid, det varer, før det investerede beløb er tjent hjem igen. Statisk metode – ingen rente Dynamisk metode – med rente Excel understøtter ikke pay back beregninger!

Side Eksempel p. 37 i = 10% StatiskDynamisk ÅrNettoSumNettoSum

Side Løbende og faste priser Faste priser tager ikke hensyn til prisudvikling Løbende priser er inflationskorrigerede Nutidsværdien er den samme uanset man regner i faste eller løbende priser Dynamisk tilbagebetalingstid er den samme Intern rentefod, annuitet og simpel pay back ændrer sig.

Side Opgavetid: Løs opgave p