Forretningsmæssig og finansiel risiko Kapitel 12 Strategisk investering & finansiering 2016 Investering, Grundlag © Copyright 2006 Ove Hedegaard

Kapitalmarkedslinien Ønsket afkast Risikopræmie Risikofri rente Opfattet risiko Strategisk investering & finansiering 2016

Strategisk investering & finansiering 2016 Risikopræmie Finansiel risiko Forretningsmæssig risiko Strategisk investering & finansiering 2016

Strategisk investering & finansiering 2016 Finansiel risiko Den finansielle risiko er bestemt af virksomhedens kapitalstruktur (gearing), altså forholdet mellem egenkapital og fremmedkapital Øget fremmedkapitalandel medfører alt andet lige højere finansiel risiko Strategisk investering & finansiering 2016

Strategisk investering & finansiering 2016 Eksempel på kapitalstruktur: X Y Resultat før finans 120.000 Finansielle omkostninger 25.000 75.000 Resultat efter finans 95.000 45.000 Egenkapital 750.000 250.000 Fremmedkapital Passiver i alt 1.000.000 Egenkapitalens forrentningsgrad 12,6% 18,0% Afkastningsgrad 12,0% Virksomhed Y’s finansielle risiko er størst, men samtidig udnytter virksomhed Y den finansielle gearing bedst (afkastningsgrad på 12% og en fremmedkapitalforrentning på 10% øger egenkapitalforrentningen). Strategisk investering & finansiering 2016

Strategisk investering & finansiering 2016 Den finansielle risiko øges gradvist: Egenkapital Ansvarlig lånekapital Mezzaninkapital Subordineret lån Sikret lån Øget finansiel risiko for virksomheden Strategisk investering & finansiering 2016

Strategisk investering & finansiering 2016 Refinansiering Rente Tidspunkt for refinansiering Rente Risiko Anlæg/introduktion Drift Tid Strategisk investering & finansiering 2016

Forretningsmæssig risiko Den forretningsmæssige risiko er bestemt af: Virksomhedens branche Virksomhedens omkostningsstruktur Strategisk investering & finansiering 2016

Risiko knyttet til virksomhedens branche Efterspørgselsusikkerhed (produktlivscyklus) Inputfaktorernes prisudvikling (leverandørers styrke) Vækstdrivers (ekspansionsmuligheder/-evner) Salgsprisens volatilitet (prisfastsættelse/markedsformer) Konkurrenceintensiteten/markedsattraktiviteten Konkurrencemæssig position Muligheder og trusler i omverdenen (PESTEL) Strategisk investering & finansiering 2016

Risiko knyttet til virksomhedens omkostningsstruktur En relativ høj andel af faste omkostninger medfører alt andet lige en højere forretningsmæssig risiko TC Q Strategisk investering & finansiering 2016

Kombination af forretningsmæssig og finansiel risiko Forretningsmæssig risiko Finansiel risiko Lav Høj Samlede risiko reduceret ved at lav finansiel risiko støtter høj forretningsmæssig risiko Samlede risiko er kritisk høj Svag anvendelse af finansiel gearing Anvendelse af finansiel gearing Strategisk investering & finansiering 2016