Danmarks vej ud af krisen Hans Jørgen Whitta-Jacobsen Formand for de Økonomiske Råd CEPOS’ vækstkonference Den 10. december 2015 Industriens Hus
Har Danmark haft en særligt sløj genopretning efter lavpunktet i 2009? Dvs. en særligt langsom tilbagevenden mod normale niveauer for BNP og beskæftigelse? Noget kunne tyde på det …
BNP
Beskæftigelse
“Det må konstateres, at finanskrise og … statsgældskrise har haft … længerevarende konsekvenser for dansk økonomi end for vores største … samhandelspartnere såsom Tyskland, Sverige, Storbritannien og USA.” DØR, E15 … men man kan ikke slutte langsom genopretning på det viste grundlag pga. “faktisk vs. strukturel” …
Strukturel Tid BNP 2009
Strukturel og faktisk Tid BNP 2009
Faktisk Tid BNP 2009
Kan det betyde så meget det med faktisk vs. strukturel?
Antal årige
Ja! Så skal man vel “bare” se på gaps? Vi er kritiske: Metoderne til konstruktion af gap har det med at sende strukturel mod faktisk … Derfor ser vi på en primitiv, men (synes vi) mere robust måde at adskille faktisk vs. strukturel …
BNP pr årig
Beskæftigelse pr årig
BNP relativt til “strukturelt BNP” “Strukturelt BNP” er antal årige ganget med trendmæssig “produktivitet” (BNP/ årig), hvor trenden er defineret over perioden
Men hvis man endelig vil se output-gap, kan vi godt det …
Output gap, OECD
Output gap, OECD og DØR
… konklusionen bliver den samme: Der ser ud til at være tale om en særligt langsom dansk genopretning … … særligt mht. beskæftigelse og særligt i forhold til Tyskland og Sverige. Hvor er problemet – i hvilke dele af efterspørgslen?
Privat forbrug ift. “strukturelt BNP”
Erhvervsinvesteringer ift. “strukturelt BNP”
Samlet eksport ift. “strukturelt BNP”
Sløj efterspørgselsudvikling bredt funderet i privat forbrug, erhvervsinvesteringer og eksport. Hvorfor den sløje efterspørgselsudvikling? [Kun antydninger – vi tager tråden op i DØR, F16]
Boligprisboble?
Boliginvesteringer
Uholdbar kreditekspansion? Udlånsvækst år til år
Mistimet finanspolitik?
Konkurrenceevne?
Investeringskrise? Forholdet mellem kapital og arbejdskraft
Det generelle billede: Forsyndelser og undladelsessynder i opløbet til Omkostningerne ved at lade udviklingen løbe løbsk kan være langvarige.
Ekstraslides
Ledighed
Produktivitet (mandeproduktivitet)
Indlånsunderskud i danske banker 35 Indlånsunderskud: Udlån minus indskud på bankkonti