Investormuligheder og ændrede vilkår Adm. direktør Henrik Heideby

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 2 dato Agenda Hvordan ku det ske? Hvad er konsekvensen for pensionssektoren? Den seneste økonomiske udvikling Hvad med Danmark? Investormuligheder og ændrede vilkår

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 3 dato Hvordan ku’ det gå så galt Rigelig med likviditet Lav rente Høj stabil vækst gav øget risikovillighed Liberalisering og svagt tilsyn Den udløsende faktor for krisen var subprime, men det kunne have været så meget andet…

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 4 dato

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 5 dato Er det nok? - Hvor stort er isbjerget?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 6 dato Ekstrem mistillid mellem bankerne…

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 7 dato Agenda Hvordan ku det ske? Hvad er konsekvensen for pensionssektoren? Den seneste økonomiske udvikling Hvad med Danmark? Investormuligheder og ændrede vilkår

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 8 dato Annus Horribilis

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 9 dato Konsekvenser – afhængig af risikoappetit Store tab: Fra -25% til +4% PFA har haft en forsigtig investeringsstrategi

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 10 dato Vi var bekymrede meget længe… Oplæg fra den 7. januar 2008 Oplæg fra medio december 2007

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 11 dato Aktieanalytikerne har længe levet i en anden verden

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 12 dato Alt i alt et begrænset tab på en finanskrise af historiske dimensioner PFA har haft en forsigtig investeringsstrategi Vi nedbragte aktieandelen i god tid Vi har haft renteafdækningskontrakter, som har været yderst fordelagtige PFA’s investeringsafkast i 2008 udgør 2,8% i gennemsnitsrente PFA’s afkast i markedsrente er også i top

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 13 dato Agenda Hvordan ku det ske? Hvad er konsekvensen for pensionssektoren? Den seneste økonomiske udvikling Hvad med Danmark? Investormuligheder og ændrede vilkår

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 14 dato Krise i verdensøkonomien

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 15 dato

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 16 dato USA: Alt falder i Q4

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 17 dato Katastrofe for Fjernøsten: for tigrene, for Japan etc.

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 18 dato Råvarelagrene stiger voldsomt – her aluminium

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 19 dato Dette giver kaotiske tilstande på fragt/shipping markedet

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 20 dato Dyb recession i den globale økonomi

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 21 dato

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 22 dato Hjælpepakker i G7, DK & BRIC BrasilienUKCanadaKinaFRATYSIndienITAJPNRUSUSADNK Finanspolitisk stimulus0,21,12,0 15, 01,53,11,34,32,01,15,80,0 Faktisk stimulus0,21,12,06,00,42,41,30,52,01,15,80,0 Indhold Infrastruktur √ √√√√√ √ Skattesænkninger √ √ √√√√√√√ √√ Bail-outs af ikke-fin.vsh. √ √√√√√√√ √√ Finansielle hjælpepakker Likviditet √ √√ √ √ √√ √ √√ √√ Lånegarantier √√ √ √√ √√ √√√ Kapital- indsprøjtninger √√ √ √√ √√ √√ Køb af aktiver √√ √ √√√ √√ Nationaliseringer √√ √

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 23 dato Selvom en løsning på finanskrisen findes, så er der masser af problemer andre steder

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 24 dato Ekstrem ekspansiv amerikansk finanspolitik 787 mia. USD fordelt på over to år, svarende til ca. 6% af amerikansk BNP Skabelse af 3 mio. jobs iflg. Obama Pakken vil give midler til såvel offentlige investeringer/forbrug som skattelettelser. Skattelettelser på 500 USD pr. person. De første tiltag ventes at træde i kraft medio 2009 Effekten tiltager i løbet af efteråret 2009, idet offentlige støttearbejder iværksættes. Obamas planlagte finanspolitiske hjælpepakke:

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 25 dato I Europa er den offentlige gæld allerede er relativ høj

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 26 dato Euro i problemer

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 27 dato Blot en dyb recession eller depression? Forskellen mellem begreberne er ikke klar, fordi der ikke er klare definitioner af de to begreber. Recession: Avis-definitionen: To på hinanden følgende kvartaler med negativ vækst. NBER (Business cycle dating committee): Undersøger bl.a. beskæftigelse, industriproduktion, real indkomst, detailhandel etc. Depression Nedturen i 30’ernes USA kaldes en depression for at adskille den fra andre mildere nedgange i økonomien i f.eks og Tommelfingerregel: En nedgang i BNP på mere end 10%. Den værste recession efter 1945 i USA var fra nov og 1½ år frem, hvor BNP faldt med knapt 5%. Lande som Indonesien og Finland har i nyere tid oplevet en depression ifølge denne definition.

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 28 dato Uanset hvad … den længste recession i efterkrigstiden

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 29 dato Nye signaler i 2009?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 30 dato Ledende indikator

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 31 dato US Industri:

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 32 dato Lidt mindre stramning af vilkårene

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 33 dato Klar forbedring hvad angår realkredit

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 34 dato Forbrugernes efterspørgsel vender?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 35 dato Pengemarkedet: Klare forbedringer, men langt igen … hvad kræver det af yderligere tiltag?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 36 dato For tidligt at økonomien vender

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 37 dato Høje lagre

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 38 dato Den amerikanske forbruger skifter adfærd??

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 39 dato Den amerikanske forbruger skifter adfærd??

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 40 dato … kræver at man får skabt en langsigtet løsning på den finansielle sektors problemer x Skøn på globale tab i finanssektoren stiger til stadighed. De mest negative lyder på USD3000bn

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 41 dato Zombie-bankerne: Skal man forære bankerne penge? Disse tab er af en sådan størrelsesorden, at det lammer bankerne. I dag er situationen, at bank A eksempelvis har 2000 mia. USD i aktiver og 1900 mia. USD i passiver. Alt er godt, men… …af de 1900 mia. på balancen er 400 mia. USD toxic assets, som ved salg måske kun er 200 mia. USD værd. Banken er insolvent – levende død – en zombie… Bankens aktier har en værdi af måske USD 20bn i håbet om, at staten skyder penge ind i banken!

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 42 dato En anden løsning kunne være nationalisering af bankerne Er Royal Bank of Scotland en sådan kandidat? Efter nationaliseringen kan de tabsbehæftede aktiver løftes ud af bankernes balancer og indkapsles i et nyt selskab. Der tilføres ny kapital til bankerne og de nye sunde banker sælges til nye ejere. Politiske problemer med denne løsning

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 43 dato ”Bad banking”: Et kompromis – Wall Street voodo? Der oprettes en bank, som skal købe de tabsbehæftede aktiver af bankerne. Højst usikkert, hvor mange aktiver, der i givet fald skal løftes ud: Goldman Sachs har estimeret at det drejer sig om intet mindre end aktiver for mia. USD Pris – For høj en pris i forhold til, hvad private investorer vil give, vil blot være en gave til aktionærerne. For lav pris lukker bankerne... Men private byder en for lav pris siger myndighederne …

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 44 dato En HELT anden løsning er…

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 45 dato Agenda Hvordan ku det ske? Hvad er konsekvensen for pensionssektoren? Den seneste økonomiske udvikling Hvad med Danmark? Investormuligheder og ændrede vilkår

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 46 dato Gældsatte danske forbrugere

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 47 dato Recession i USA – meget bedre i Danmark?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 48 dato Faldende huspriser

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 49 dato Danmark er hårdt ramt

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 50 dato Agenda Hvordan ku det ske? Hvad er konsekvensen for pensionssektoren? Den seneste økonomiske udvikling Hvad med Danmark? Investormuligheder og ændrede vilkår

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 51 dato Udsigter: Dyb recession … eller depression? Vi undgår nok depression, men risiko for deflation med en lang periode med lav økonomisk vækst: Indgreb løser ikke det grundlæggende problem med overforbrug finansieret ved lavere opsparing og gearede balancer. Forskellen mellem Japan og USA er, at i USA er 70% af BNP (privatforbrugets andel af BNP) ramt af for høj gæld, så var det i Japan kun 17% (som følge af virksomhedernes alt for høje investeringer). Den amerikanske forbruger er væsentlig vigtigere for den globale vækst end de japanske virksomheder var det. Hvad kan USA ellers gøre? Ikke meget… Nødvendigt med ”ny opsparingsmentalitet” Indtil den globale økonomi finder ”en ny forbruger” er en langstrakt periode med lav økonomisk vækst en klar mulighed. Deflation bliver et mere langvarigt tema end mange forestiller sig... Derfor snakker vi om en ny epoke

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 52 dato PFA’s strategiske bølger Sen recession Gennemsnitlig længde: 22 mdr. Bedste afkast: kredit Worst return: commodities Tidlig ekspansion Gennemsnitlig længde: 33 mdr. Bedste afkast: aktier Dårligste afkast: statsobligationer Tidlig recession Gennemsnitlig længde: 13 mdr. Bedste afkast: råvarer Dårligste afkast: aktier Sen ekspansion Gennemsnitlig længde: 37 mdr. Bedste afkast: råvarer Dårligste afkast: statsobligationer Kilde: SEB Merchant Bank

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 53 dato Aktiemarkedets afkast

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 54 dato Risikofyldte aktiver i et historisk lavpunkt!!

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 55 dato Kreditobligationer: Største rentespænd siden 1932 …

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 56 dato Muligheder: Afkast på high yield obligationer de seneste måneder

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 57 dato Lave lange renter

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 58 dato Aktiemarkedet: I problemer

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 59 dato Aktier: Fortsat stor usikkerhed

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 60 dato Alternative Investeringer Betydelige tab i Hedge Funds og Private Equity Forudsætninger for en række investeringsstrategier er ændret markant Aktiver/investeringer skal finde nyt prisleje En række af de største aktører skal finde en ny forretningsmodel Fund raising er gået i stå En række managers vil lukke - bankerne vil sælge til secondary funds Gearede strategier vil ændres til nye modeller (hedge fonde) – Private equity må fokusere på driftsgevinster frem for finansielle ”windfall” gevinster Langsom tilpasning – lang tid med få transaktioner Aktører i større segmenter søger ned i mindre segmenter – skaber fonde, der opkøber akkvisitions- gæld Markedet skal vænne sig til lavere afkast pga. manglende gearing Fees skal tilpasses det institutionelle marked (eksempel) Hvad er sket?Hvad ser vi komme?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 61 dato Private Equity ”Model” – Oprindelig Investering Klog personRig person Unoterede værdipapirer TidPenge Afkast Klog personRig person Omkostninger Køber Afkast Unoterede værdipapirer 80%20% Manager får dækket sine omkostninger uanset %-rate Investor sikrer, at manager har fælles interesse i at maksimere drift og salgspris for virksomhed (”Alignment of Interest”)

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 62 dato Private Equity ”Model”– Oprindelig Eksempel Investering Klog person Rig person Unoterede værdipapirer 3 år $ 5 mio. Afkast $ p.a. / Σ $ Køber Gevinst $ 5 mio. Unoterede værdipapirer $ 4 mio.$ 1 mio. Management Fee er omkostningsbestemt $ 10 mio. Klog person Rig person

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 63 dato Private Equity – 2008 Eksempel Investering Private Equity Fund Institutionel investor Unoterede værdipapirer 5 år $ 5 mia. Afkast $ 75 mio. p.a. / Σ $ 375 mio. Køber Gevinst $ 5 mia., hurdle 8% p.a. Unoterede værdipapirer $ 4,470 mio. $ 530 mio. Management Fee er en fast procentsats uanset beløb $ 10 mia. Private Equity Fund Institutionel investor $ 50 mio. $ 100 mio.

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 64 dato Opsummering Management fee ~ 7,5% af overskudsdeling Management fee ~ 71% af overskudsdeling Management fee ~ 60% af investeringsafkast Nu Før Hvad er der sket med interessefællesskabet?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 65 dato Konklusioner Største krise for verdensøkonomien siden 2. verdenskrig. Dyb recession er allerede en realitet. Fortsat store problemer i den finansielle sektor, hvor tabene fortsætter og nye bankpakker må forventes. Som følge af ekspansiv finans- og pengepolitik så undgås depression, men deflation og lav økonomisk vækst i en årrække truer. For tidligt at købe aktier. Køb kreditobligationer, hvor forholdet mellem afkast og risiko er særdeles attraktivt.