Nogle vigtige udvidelser A.Henførelsestidspunktet – sunk costs B.Investeringsplanlægning C.Ikke-monetære investeringer D.Skat E.Det realistiske alternativ F.Forudsætningen om det perfekte kapitalmarked G.Valget af kalkulationsrente (efter finansieringsteori) H.Risiko (efter finansieringsteori)

Tid t =0 t=3 A. Henførelses- tidspunktet. Kaste gode penge efter dårlige?

B.Investeringsplanlægning

Billigere at bygge i store blokke, men rentetab

C. Ikke-monetære investeringer

D. Skat Udgangspunkt: Hvis skatter inddrages, skal både nettofortjeneste og renter beskattes (sammenlignelighed)

E. Det realistiske alternativ

F. Forudsætningen om et perfekt kapitalmarked? Likviditetsrestriktioner: Max. Kapitalværdien Sub. Kontantbeløb Denne restriktion kan være formuleret på mange forskellige måder. Der henvises til opgave Givet beløb

Forbrug i år Forbrug næste år A C O Den samlede ligevægt: Kapitalværdimetoden. D DA: = Investering i år DC = Udbytte næste år DC/DA = (1+r) Ligevægtsbetingelsen: Subjektiv rente lig med markedsrente DC = (1+r)DA DA – DC/(1+r) = 0 -A + b 1 (1+r) -1 = 0 i normalt sprog

Altså: Vi har en markedsrente r, og vi vil investere, indtil den subjektive rente er lig med markedsrenten. Det indebærer, at vi får en betingelse DA – DC/(1+r) = 0. I vores normale terminologi har vi DA = A og DC lig med b 1. Vores ligevægtsbetingelse kan altså omformes, så -A + b 1 (1+r) -1 = 0 i normalt sprog. Men det er jo netop definitionen på den interne rente. Vi skal altså investere, indtil den interne rente bliver lig med markedsrenten (og lig med den subjektive rente) Intern rente (af små investeringer) Markedsrente Opt..

Anvendes investeringskalkuler i praksis? Private investeringerOffentlige investeringer BygningerBroer MaskinerVeje VelfærdInstitutions- byggeri UddannelseForskning Prøv at tænk over, om der skal stå ja, nej eller ”somme tider”i disse rubrikker

Uddannelsesinvesteringer Blå: Normalløn Rød: politløn

Egenkapitalen har den største risiko Egenkapitalen bør have den største forrentning Betalingsstandsning: Illikvid - udpeger midlertidig kurator, der får til opgave at skaffe nye lån/bortsælge aktiver Hvis virksomheden er solvent, kan den eventuelt køre videre. Gældssanering Men hvad sker der egentlig, hvis uheldet er ude og risikoen realiseres?

Konkurs: Indgiver konkursbegæring Rangordning af kreditorer - konkursorden Priviligerede kreditorer (Stat,Panthavere,Banker) Upriviligerede kreditorer Opgør aktiver og passiver Udbetaler dividende efter boopgørelse Tager lang tid - ofte meget lille dividende. Hvad gør en håndværksmester, der har en halv million i klemme hos en trælasthandel 1) Vente 2) Sælge sin fordring til den kurs, han nu kan få.