Finansiering med lånekapital Realinvestering: Først udbetaling, så indbetaling Finansiering: Først et lån- dernæst afdrag og renter på lånet Typiske forskelle: Investering: Indbetalinger forventede og ubestemte Finansiering: Indbetalinger bestemte (kontraktlige) og typisk i nominelle priser

Praktisk hovedproblem (i denne forbindelse): Finde den reelle låneomkostning Prototypen på et låneproblem: Vi optager et lån på 100.000 kr. Gebyr til låneinstitut 2.500 kr. Gebyr til tinglysning 1800 kr. Lånet betales tilbage i annuiteter over 5 år med en årlig rente på 8 pct. Hvad bliver med halvårlig rentetilskrivning den årlige låneomkostning? = ”Den effektive rente re” Balanceligning: U= Udbetalt beløb --------- b1 bn Kontraktmæssige forpligtelser vedr. bt

Låneformer: Overordentligt mange Kontraktfrihedens grundsætning: Kan aftale, hvad man vil. U. Ikke stride mod lov og sædelighed Her gennemgås Lån mod pant: Kreditforeningslån Billån og uden (standard)pant: Kassekredit Leverandørkredit Blancolån

Kreditforening Låntagere Långivere Mange små låntagere: Stiller kollektiv sikkerhed Normale grænser for 1’prioritet: 80 pct. For private ejendomme 60 pct. For erhvervsejendomme Kurstab ved optagelse: Optager 1.000.000 5 pct. Lån til kurs 87. Udbetaling: 870.000 · Kontantlån - afdragsfrie lån, etc. Indekslån

Prioritetsrækkefølge Friværdi Salgspris 2’prioritet 1’prioritet Friværdi Restlån Husets værdi: 3 mill. Kr. 1’prioritet: 0,8 mill. Kr 2’prioritet: Pantebrev 0,6 mill. Kr Friværdi: = 3 – 0,8-0,6 = 1,6 mill. Kr. Tid

Kassekredit: Konkret aftalt. Pant eller blancolån, d. v. s Kassekredit: Konkret aftalt. Pant eller blancolån, d.v.s. uden speciel sikkerhedsstillelse

Leverandørkredit: Typisk betalingsvilkår: Kontantrabat 2 pct. Inden 10 dage, ellers 30 dage netto

Finansieringsbehov Kassekredit mak. Alternativ Tid Problem: Skal vi have en kassekredit, så den kan dække maksimum, eller skal vi tage leverandørkreditter igennem spidsbelastningen

Blancolån: Kan ikke stille sikkerhed Tidligere: Ikke almindelig – Og har du penge, så kan du få, og har du ingen, så … 3 muligheder, hvis ung har et godt projekt: Kan få en person til at kautionere Kan overtale banken til lånet mod forøget rente Kan overtale banken til at deltage i risikoen som parthaver i projektet.

Opsummering: Lånerenten stiger med kreditors risiko Lånerenten kender en virksomhed. Renten på egenkapital må være højere end renten på fremmedkapital p.g.a. højere risiko. Problem: Hvor højt skal vi sætte renten på egenkapital? Betragt en investering på 1 mio, der finansieres med 50 pct. lån til 6 pct. og 50 pct. fremmedkapital. Vi anvender et vejet gennemsnit: r = 0,5* 6 % + 0,5 *x Hvad skal så renten på egenkapital sættes til? Sammenlignelige virksomheder – eksemplet med gastransmissonsselskabet.