Økonomisk status og udsigt Las Olsen

Hvad gik der galt? 2

Hvad ligger bag den store nedjustering? 3 #1: Indikatorer så stærke ud indtil april

Men BNP-tallene viste et andet billede i USA efter revisionen i juli 4

#2: Stigning i oliepriser større slag til forbruget i Vesten #3: Stigning i fødevarepriser stort slag til forbrugere i Emerging Markets #4: Jordskælv i Japan ramte, da væksten allerede var på ned Fødevarevægte i forbrugskurv: US:14% China:33% India:57% 5

Nye chok kommet til: Eurokrisen eskalerede i foråret… 6

… og fik sammen med USA’s nedgradering bægret til at flyde over 7

Hvad så nu? Forventet rebound i 3. kvartal udskudt til 4. kvartal Men vi forventer ikke recession: −Modvinde fra 1. halvår er blevet medvinde: −Oliepriserne er faldet −Fødevarepriserne er stabiliseret −Jordskælvet i Japan bidrager nu positivt −Kina stopper opstramninger Det finansielle chok modvirker de positive effekter – men det skal være større før vi får en recession 8

Langsigtet skade for vækst Missionen med at kick-starte økonomien er mislykket Der kom for meget grus i maskinen i form af nye chok Opsvinget er ikke blevet selvbærende – og nu kommer opstramningerne af finanspolitikken Resultatet er: Væksten under – eller i bedste fald på – trend-vækst Arbejdsløsheden forbliver høj Renterne holdes lave i meget lang tid 9

Emerging Markets sikrer fortsat pæn global vækst 10

Krisen var dyb i Danmark 11

Det er privatforbruget, der gør forskellen 12

Huspriser spiller en afgørende rolle 13

Priserne er fortsat nedad i år 14

Pengene er der – stop for efterløn ”luner” i

Men ind til videre er de blevet sparet op 16

Det er en tillidssag 17

Boligmarkedet er skrøbeligt 18 Procent af huse, der er til salg

Aktiviteten er lav 19 Hushandler i 2010 i procent af gennemsnit

Højere renter har ramt markedet – men er vendt nu 20

Bolighjælpen virker – men giver ikke reel forbedring 21 Boligsalget i USA

Husholdningernes gæld er en udfordring 22

Skattetrykket stiger, uanset hvem der vinder 23

Og det offentlige forbrug kommer under pres 24

Eksporten klarer sig godt 25

Virksomhederne er forsigtige 26

27 Disclaimer This presentation has been prepared by Danske Markets for information purposes only and should be viewed solely in conjunction with the oral presentation provided by Danske Markets. It is not an offer or solicitation of any offer to purchase or sell any financial instrument. Whilst reasonable care has been taken to ensure that its contents are not untrue or misleading, no representation is made as to its accuracy or completeness and no liability is accepted for any loss arising from reliance on it. Danske Bank, its affiliates or staff, may perform services for, solicit business from, hold long or short positions in, or otherwise be interested in the investments (including derivatives), of any issuer mentioned herein. Danske Markets´ research analysts are not permitted to invest in securities under coverage in their research sector. This presentation is not intended for retail customers in the UK or any person in the US. Danske Markets is a division of Danske Bank A/S, which is regulated by the FSA for the conduct of designated investment business in the UK and is a member of the London Stock Exchange. Copyright (2011) Danske Bank A/S. All rights reserved. This publication is protected by copyright and may not be reproduced in whole or in part without permission.