Niels Haldrup DG Centerledermøde December 2006 U N I V E R S I T Y O F A A R H U S C R E A T E S School of Economics and Management 1 Danmarks Grundforskningsfonds Center for Tidsrække-økonometri Institut for Økonomi Aarhus Universitet Center for Research in Econometric Analysis of TimE Series: CREATES

Niels Haldrup DG Centerledermøde December 2006 U N I V E R S I T Y O F A A R H U S C R E A T E S School of Economics and Management 2  Kvantificering og test af økonomisk teori  Identifikation af ”stylized facts” om økonomiske variable  Empirisk økonomisk modelbygning  Opnåelse af forståelse for (evt. kausale) sammenhænge mellem økonomiske variable  Prediktion/forecasting af økonomiske variable Statistik Økonomisk teori Matematik En præsentation af forskningsområdet økonometri Økonometri

Niels Haldrup DG Centerledermøde December 2006 U N I V E R S I T Y O F A A R H U S C R E A T E S School of Economics and Management 3 Datagrundlaget  Mikro-økonometri  (Mikro) data for enkeltindivider, husholdninger, virksomheder, m.v. målt på et givet tidspunkt eller over nogle få tidsperioder  Tidsrække-økonometri  Data for økonomiske og finansielle variable målt over tid, fx valuta- kurser, rente-serier, arbejdsløshedstal, pris-aggregater, vækst, etc.  Tidsrækkeøkonometri beskæftiger sig især med analyse af data for makro-økonomiske og finansielle variable, men ikke udelukkende.  Adgangen til høj-frekvente, høj-kvalitetsdata for især finansielle variable har skabt en ny del-disciplin: Finansiel Økonometri.  Fokus på modellering af dynamiske tilpasningsmekanismer og sammenhænge i økonomien Grundpillerne for CREATES’ forskning:  Tidsrække- og finansiel økonometri

Niels Haldrup DG Centerledermøde December 2006 U N I V E R S I T Y O F A A R H U S C R E A T E S School of Economics and Management 4 Eksempler på specifikke forskningsområder CREATES’ forskning spænder bredt inden for tidsrække- og finansiel økonometri: mange delprojekter. Eksempler:  Modellering af persistens, ikke-stationaritet og long-memory i økonomiske tidsserier  Økonomiske og finansielle variable er trendede (ikke-stationære)  Stød til økonomiske variable har persistent effekt => ”Long memory”  Den ekstreme grad af afhængighed over tid har implikationer for modellering af variable

Niels Haldrup DG Centerledermøde December 2006 U N I V E R S I T Y O F A A R H U S C R E A T E S School of Economics and Management 5  Analyse af ikke-stationære tidsserier vigtigt for at undgå vildledende inferens  (Fælles) stokastiske trends, cointegration, og modellering af sammenhænge mellem variable på langt sigt, samt den dynamiske tilpasning over tid mod ligevægte  CREATES vil arbejde med økonometrisk grundforskning til estimation, inferens og repræsentation af trendede, ikke-stationære variable og vil generelt bidrage med metodeudvikling til analyse af stationære og ikke- stationære variable.

Niels Haldrup DG Centerledermøde December 2006 U N I V E R S I T Y O F A A R H U S C R E A T E S School of Economics and Management 6  Modellering af ”Financial Market Volatility” Økonometrisk modellering af usikkerhed helt centralt i økonomi og finansiering  Prisfastsættelse af finansielle aktiver, fx optioner og futures (asset pricing)  Porteføljeallokering  Hedging af risiko  Forecasting  Modellering af transmissionen af finansielle stød/ finansiel usikkerhed mellem markeder/lande Økonometriske udfordringer  Behov for præcise statistiske mål for ”usikkerhed”: Tidsvariende volatility (volatility clustering) = tidsvarierende usikkerhed  Mængden og kvaliteten af (især finansiel) data har gennemgået en enorm udvikling: week-by-week, day-by-day, hour-by-hour, minute-by- minute, continuous time tick-by-tick observations.  Udvikling af metoder til analyse af højfrekvente og ultra-højfrekvente data

Niels Haldrup DG Centerledermøde December 2006 U N I V E R S I T Y O F A A R H U S C R E A T E S School of Economics and Management 7  Illustration, time varying volatility (volatility clustering):

Niels Haldrup DG Centerledermøde December 2006 U N I V E R S I T Y O F A A R H U S C R E A T E S School of Economics and Management 8  Illustration, high-frequency data  Tidsvarierende volatilitet, ”news” og ”announcement effects”, extreme returns, market-microstructure noise, transmission effects

Niels Haldrup DG Centerledermøde December 2006 U N I V E R S I T Y O F A A R H U S C R E A T E S School of Economics and Management 9  Andre centrale satsningsområder indenfor CREATES’ forskningsområde, tidsrække- og finansiel økonometri:  Optimal inferens, non- og semiparametriske metoder  Ikke-lineær tidsrækkemodellering  Forecasting, predictabilitet og ”bubbles”  ……..

Niels Haldrup DG Centerledermøde December 2006 U N I V E R S I T Y O F A A R H U S C R E A T E S School of Economics and Management 10 CREATES’ organisation  Hertil mindst 3 post. docs + løbende ”longer-term visitors”  En fast bestand af ca. 8 ph.d.-studerende Research Fellows AU, ASB-AU, KU Research Fellows Abroad Centerleder Prof. Niels Haldrup, AU Prof. Bent Jesper Christensen, AU Prof. Timo Teräsvirta, AU (DG) Lektor Charlotte Christiansen, AU Lektor, Christian M. Dahl, AU Prof. Ole Barndorff-Nielsen, AU Prof. Tom Engsted, ASB-AU Prof. Carsten Tanggaard, ASB-AU Prof. Asger Lunde, ASB-AU Prof. Søren Johansen, KU Prof. Michael Sørensen, KU Lektor, Anders Rahbek, KU Adjunkt, NN, AU (DG) Adjunkt/Lektor/Prof, NN AU Prof. Torben G. Andersen, Northwestern U Prof. Tim Bollerslev, Duke U. Prof. Allan Timmermann, UC San Diego Prof. Neil Sheppard, Oxford U. Ass. Prof. Peter R. Hansen, Stanford U. Ass. Prof. Morten Ø. Nielsen, Cornell U. Ass. Prof. Michael Jansson, UC Berkeley Ass. Prof. Lars Stentoft, HEC Montreal Ass. Prof. Dennis Kristensen, Columbia U. Research Associates Nobel Laureate, Prof. Clive W. J. Granger, UC San Diego Nobel Laureate, Prof. Robert F. Engle, Stern NY Prof. Nick Kiefer, Cornell U. Prof. Svend Hylleberg, AU

Niels Haldrup DG Centerledermøde December 2006 U N I V E R S I T Y O F A A R H U S C R E A T E S School of Economics and Management 11 CREATES’ forskningsaktiviteter Det er målet med CREATES at skabe et forskningscenter, som qua sine aktiviteter og forskningsresultater placerer sig på den internationale forskningsscene indenfor tidsrække- og finansiel økonometri.  Workshops og symposie-program, der tiltrækker førende internationale forskere til CREATES  ”Redirecting the brain-drain”  Internationale konferencer  Aktivt seminar-program  Forskningsformidlings-symposier  Forskeruddannelse