Investormuligheder og ændrede vilkår Adm. direktør Henrik Heideby.

Investormuligheder og ændrede vilkår Adm. direktør Henrik Heideby

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 2 dato 19.08.2014 Agenda Hvordan ku det ske? Hvad er konsekvensen for pensionssektoren? Den seneste økonomiske udvikling Hvad med Danmark? Investormuligheder og ændrede vilkår

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 3 dato 19.08.2014 Hvordan ku’ det gå så galt Rigelig med likviditet Lav rente Høj stabil vækst gav øget risikovillighed Liberalisering og svagt tilsyn Den udløsende faktor for krisen var subprime, men det kunne have været så meget andet…

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 4 dato 19.08.2014

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 5 dato 19.08.2014 Er det nok? - Hvor stort er isbjerget?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 6 dato 19.08.2014 Ekstrem mistillid mellem bankerne…

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 8 dato 19.08.2014 Annus Horribilis

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 9 dato 19.08.2014 Konsekvenser – afhængig af risikoappetit Store tab: Fra -25% til +4% PFA har haft en forsigtig investeringsstrategi

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 10 dato 19.08.2014 Vi var bekymrede meget længe… Oplæg fra den 7. januar 2008 Oplæg fra medio december 2007

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 11 dato 19.08.2014 Aktieanalytikerne har længe levet i en anden verden

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 12 dato 19.08.2014 Alt i alt et begrænset tab på en finanskrise af historiske dimensioner PFA har haft en forsigtig investeringsstrategi Vi nedbragte aktieandelen i god tid Vi har haft renteafdækningskontrakter, som har været yderst fordelagtige PFA’s investeringsafkast i 2008 udgør 2,8% i gennemsnitsrente PFA’s afkast i markedsrente er også i top

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 14 dato 19.08.2014 Krise i verdensøkonomien

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 16 dato 19.08.2014 USA: Alt falder i Q4

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 17 dato 19.08.2014 Katastrofe for Fjernøsten: for tigrene, for Japan etc.

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 18 dato 19.08.2014 Råvarelagrene stiger voldsomt – her aluminium

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 19 dato 19.08.2014 Dette giver kaotiske tilstande på fragt/shipping markedet

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 20 dato 19.08.2014 Dyb recession i den globale økonomi

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 22 dato 19.08.2014 Hjælpepakker i G7, DK & BRIC BrasilienUKCanadaKinaFRATYSIndienITAJPNRUSUSADNK Finanspolitisk stimulus0,21,12,0 15, 01,53,11,34,32,01,15,80,0 Faktisk stimulus0,21,12,06,00,42,41,30,52,01,15,80,0 Indhold Infrastruktur √ √√√√√ √ Skattesænkninger √ √ √√√√√√√ √√ Bail-outs af ikke-fin.vsh. √ √√√√√√√ √√ Finansielle hjælpepakker Likviditet √ √√ √ √ √√ √ √√ √√ Lånegarantier √√ √ √√ √√ √√√ Kapital- indsprøjtninger √√ √ √√ √√ √√ Køb af aktiver √√ √ √√√ √√ Nationaliseringer √√ √

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 23 dato 19.08.2014 Selvom en løsning på finanskrisen findes, så er der masser af problemer andre steder

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 24 dato 19.08.2014 Ekstrem ekspansiv amerikansk finanspolitik 787 mia. USD fordelt på over to år, svarende til ca. 6% af amerikansk BNP Skabelse af 3 mio. jobs iflg. Obama Pakken vil give midler til såvel offentlige investeringer/forbrug som skattelettelser. Skattelettelser på 500 USD pr. person. De første tiltag ventes at træde i kraft medio 2009 Effekten tiltager i løbet af efteråret 2009, idet offentlige støttearbejder iværksættes. Obamas planlagte finanspolitiske hjælpepakke:

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 25 dato 19.08.2014 I Europa er den offentlige gæld allerede er relativ høj

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 26 dato 19.08.2014 Euro i problemer

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 27 dato 19.08.2014 Blot en dyb recession eller depression? Forskellen mellem begreberne er ikke klar, fordi der ikke er klare definitioner af de to begreber. Recession: Avis-definitionen: To på hinanden følgende kvartaler med negativ vækst. NBER (Business cycle dating committee): Undersøger bl.a. beskæftigelse, industriproduktion, real indkomst, detailhandel etc. Depression Nedturen i 30’ernes USA kaldes en depression for at adskille den fra andre mildere nedgange i økonomien i f.eks. 1910 og 1913. Tommelfingerregel: En nedgang i BNP på mere end 10%. Den værste recession efter 1945 i USA var fra nov. 1973 og 1½ år frem, hvor BNP faldt med knapt 5%. Lande som Indonesien og Finland har i nyere tid oplevet en depression ifølge denne definition.

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 28 dato 19.08.2014 Uanset hvad … den længste recession i efterkrigstiden

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 29 dato 19.08.2014 Nye signaler i 2009?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 30 dato 19.08.2014 Ledende indikator

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 31 dato 19.08.2014 US Industri:

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 32 dato 19.08.2014 Lidt mindre stramning af vilkårene

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 33 dato 19.08.2014 Klar forbedring hvad angår realkredit

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 34 dato 19.08.2014 Forbrugernes efterspørgsel vender?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 35 dato 19.08.2014 Pengemarkedet: Klare forbedringer, men langt igen … hvad kræver det af yderligere tiltag?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 36 dato 19.08.2014 For tidligt at økonomien vender

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 37 dato 19.08.2014 Høje lagre

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 38 dato 19.08.2014 Den amerikanske forbruger skifter adfærd??

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 39 dato 19.08.2014 Den amerikanske forbruger skifter adfærd??

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 40 dato 19.08.2014 … kræver at man får skabt en langsigtet løsning på den finansielle sektors problemer x Skøn på globale tab i finanssektoren stiger til stadighed. De mest negative lyder på USD3000bn

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 41 dato 19.08.2014 Zombie-bankerne: Skal man forære bankerne penge? Disse tab er af en sådan størrelsesorden, at det lammer bankerne. I dag er situationen, at bank A eksempelvis har 2000 mia. USD i aktiver og 1900 mia. USD i passiver. Alt er godt, men… …af de 1900 mia. på balancen er 400 mia. USD toxic assets, som ved salg måske kun er 200 mia. USD værd. Banken er insolvent – levende død – en zombie… Bankens aktier har en værdi af måske USD 20bn i håbet om, at staten skyder penge ind i banken!

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 42 dato 19.08.2014 En anden løsning kunne være nationalisering af bankerne Er Royal Bank of Scotland en sådan kandidat? Efter nationaliseringen kan de tabsbehæftede aktiver løftes ud af bankernes balancer og indkapsles i et nyt selskab. Der tilføres ny kapital til bankerne og de nye sunde banker sælges til nye ejere. Politiske problemer med denne løsning

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 43 dato 19.08.2014 ”Bad banking”: Et kompromis – Wall Street voodo? Der oprettes en bank, som skal købe de tabsbehæftede aktiver af bankerne. Højst usikkert, hvor mange aktiver, der i givet fald skal løftes ud: Goldman Sachs har estimeret at det drejer sig om intet mindre end aktiver for 5.700 mia. USD Pris – For høj en pris i forhold til, hvad private investorer vil give, vil blot være en gave til aktionærerne. For lav pris lukker bankerne... Men private byder en for lav pris siger myndighederne …

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 44 dato 19.08.2014 En HELT anden løsning er…

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 46 dato 19.08.2014 Gældsatte danske forbrugere

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 47 dato 19.08.2014 Recession i USA – meget bedre i Danmark?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 48 dato 19.08.2014 Faldende huspriser

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 49 dato 19.08.2014 Danmark er hårdt ramt

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 51 dato 19.08.2014 Udsigter: Dyb recession … eller depression? Vi undgår nok depression, men risiko for deflation med en lang periode med lav økonomisk vækst: Indgreb løser ikke det grundlæggende problem med overforbrug finansieret ved lavere opsparing og gearede balancer. Forskellen mellem Japan og USA er, at i USA er 70% af BNP (privatforbrugets andel af BNP) ramt af for høj gæld, så var det i Japan kun 17% (som følge af virksomhedernes alt for høje investeringer). Den amerikanske forbruger er væsentlig vigtigere for den globale vækst end de japanske virksomheder var det. Hvad kan USA ellers gøre? Ikke meget… Nødvendigt med ”ny opsparingsmentalitet” Indtil den globale økonomi finder ”en ny forbruger” er en langstrakt periode med lav økonomisk vækst en klar mulighed. Deflation bliver et mere langvarigt tema end mange forestiller sig... Derfor snakker vi om en ny epoke

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 52 dato 19.08.2014 PFA’s strategiske bølger Sen recession Gennemsnitlig længde: 22 mdr. Bedste afkast: kredit Worst return: commodities Tidlig ekspansion Gennemsnitlig længde: 33 mdr. Bedste afkast: aktier Dårligste afkast: statsobligationer Tidlig recession Gennemsnitlig længde: 13 mdr. Bedste afkast: råvarer Dårligste afkast: aktier Sen ekspansion Gennemsnitlig længde: 37 mdr. Bedste afkast: råvarer Dårligste afkast: statsobligationer 2009 2008 Kilde: SEB Merchant Bank

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 53 dato 19.08.2014 Aktiemarkedets afkast

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 54 dato 19.08.2014 Risikofyldte aktiver i et historisk lavpunkt!!

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 55 dato 19.08.2014 Kreditobligationer: Største rentespænd siden 1932 …

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 56 dato 19.08.2014 Muligheder: Afkast på high yield obligationer de seneste måneder

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 57 dato 19.08.2014 Lave lange renter

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 58 dato 19.08.2014 Aktiemarkedet: I problemer

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 59 dato 19.08.2014 Aktier: Fortsat stor usikkerhed

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 60 dato 19.08.2014 Alternative Investeringer Betydelige tab i Hedge Funds og Private Equity Forudsætninger for en række investeringsstrategier er ændret markant Aktiver/investeringer skal finde nyt prisleje En række af de største aktører skal finde en ny forretningsmodel Fund raising er gået i stå En række managers vil lukke - bankerne vil sælge til secondary funds Gearede strategier vil ændres til nye modeller (hedge fonde) – Private equity må fokusere på driftsgevinster frem for finansielle ”windfall” gevinster Langsom tilpasning – lang tid med få transaktioner Aktører i større segmenter søger ned i mindre segmenter – skaber fonde, der opkøber akkvisitions- gæld Markedet skal vænne sig til lavere afkast pga. manglende gearing Fees skal tilpasses det institutionelle marked (eksempel) Hvad er sket?Hvad ser vi komme?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 61 dato 19.08.2014 Private Equity ”Model” – Oprindelig Investering Klog personRig person Unoterede værdipapirer TidPenge Afkast Klog personRig person Omkostninger Køber Afkast Unoterede værdipapirer 80%20% Manager får dækket sine omkostninger uanset %-rate Investor sikrer, at manager har fælles interesse i at maksimere drift og salgspris for virksomhed (”Alignment of Interest”)

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 62 dato 19.08.2014 Private Equity ”Model”– Oprindelig Eksempel Investering Klog person Rig person Unoterede værdipapirer 3 år $ 5 mio. Afkast $ 25.000 p.a. / Σ $ 75.000 Køber Gevinst $ 5 mio. Unoterede værdipapirer $ 4 mio.$ 1 mio. Management Fee er omkostningsbestemt $ 10 mio. Klog person Rig person

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 63 dato 19.08.2014 Private Equity – 2008 Eksempel Investering Private Equity Fund Institutionel investor Unoterede værdipapirer 5 år $ 5 mia. Afkast $ 75 mio. p.a. / Σ $ 375 mio. Køber Gevinst $ 5 mia., hurdle 8% p.a. Unoterede værdipapirer $ 4,470 mio. $ 530 mio. Management Fee er en fast procentsats uanset beløb $ 10 mia. Private Equity Fund Institutionel investor $ 50 mio. $ 100 mio.

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 64 dato 19.08.2014 Opsummering Management fee ~ 7,5% af overskudsdeling Management fee ~ 71% af overskudsdeling Management fee ~ 60% af investeringsafkast Nu Før Hvad er der sket med interessefællesskabet?

Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider Tekster Font: Verdana Overskrift: sort, normal, fontstr. 24. Tekst: sort og/eller PFA rød, normal eller fed, fontstr. 18-14 Billeder/ikoner Brug aldrig Clipart ikoner! Sørg for at billeder ikke forvrænges eller fremstår grynede (i for lav opløsning) Brug som udgangs- punkt PFA’s billeder og grafiske ikoner Baggrundsgrafik Variér brugen af baggrundsgrafik ved at vælge forskellige former af ”livsforløbet” Klik på Vis > Master Herefter fjernes den eksisterende grafik og der indsættes ny grafik som skal ligge bagerst på siden Afsnitssider Ved nye afsnit kan der indsættes en varieret brug af farvede afsnitssider PFA guide side 65 dato 19.08.2014 Konklusioner Største krise for verdensøkonomien siden 2. verdenskrig. Dyb recession er allerede en realitet. Fortsat store problemer i den finansielle sektor, hvor tabene fortsætter og nye bankpakker må forventes. Som følge af ekspansiv finans- og pengepolitik så undgås depression, men deflation og lav økonomisk vækst i en årrække truer. For tidligt at købe aktier. Køb kreditobligationer, hvor forholdet mellem afkast og risiko er særdeles attraktivt.

Investormuligheder og ændrede vilkår Adm. direktør Henrik Heideby.

Lignende præsentationer

Præsentationer af emnet: "Investormuligheder og ændrede vilkår Adm. direktør Henrik Heideby."— Præsentationens transcript:

Lignende præsentationer

Om projektet

Feedback

Log ind

Logge ind via sociale netværk:

Investormuligheder og ændrede vilkår Adm. direktør Henrik Heideby.

Lignende præsentationer

Præsentationer af emnet: "Investormuligheder og ændrede vilkår Adm. direktør Henrik Heideby."— Præsentationens transcript:

Lignende præsentationer

Om projektet

Feedback