Institut for Økonomi og Ledelse

Præsentationer af emnet: "Institut for Økonomi og Ledelse"— Præsentationens transcript:

1 Institut for Økonomi og Ledelse
Hvilke rammer lægger finanspagten for at fremme jobskabelse i Europa? DEO, Århus, 22/8 2017 Mogens Ove Madsen Institut for Økonomi og Ledelse Aalborg Universitet 2017

2 Indhold 1. Lidt om krisen 2. Hvad er et optimalt valutaområde?
3. Forsøgene på at starte en økonomisk og monetær union 4. Austerity - Finanspagten 5. Centralbankens rolle 6. Mulig udvikling

3 Forskel i arbejdsløshed

4 Arbejdsløshed, udvalgte lande

5 Arbejdsløshed, Tyskland, Euroland

6 Vækstrater

7 Baggrund for Tyskland succes i udenrigshandel

8 Valuta-konstruktion i økonomisk teori
Teorien om optimalt valutaområde: homogenitetskrav = økonomisk ensartet: asymmetriske chok, mobile produktionsfaktorer, samme inflation, fælles finanspolitik

9 De tre forsøg på at starte en økonomisk og monetær union i EF/EU
Det første forsøg (1969): Haag topmøde og Werner Report Det andet forsøg (1979): Det Europæiske Monetære System og ECU Det tredje forsøg (1989): Den europæiske fælles akt og "Delors rapport" Starten af ØMU og euroen (1999)

10 EU Valuta-konstruktionens virkelighed: Konvergenskrav
Monetære konvergenskriterier: Rente og inflation Og Stabilitets- og vækstpagten kom til: Offentligt budget (max -3% af BNP) og offentlig gæld (max 60% af BNP) ECB, Den Europæiske Centralbank: Meget uafhængig med én målsætning: Lav inflation

11 Udviklingen i Eurozonen
1.Tyskland bliver år for år mere og mere konkurrencedygtige – ikke nyt! 2.Sydeuropa (PIGS) bliver år for år mindre og mindre konkurrencedygtige – heller ikke nyt 3.Det øger betalingsbalance-ubalancen i Eurozonen 4.PIGS får øgede problemer med statsbudget og statsgæld i løbet af krisen

12 Austerity fra 2010 I løbet af den europæiske gældskrise begyndte mange lande offentlige opstramnings-programmer og reducerede deres budgetunderskud i forhold til BNP fra 2010 til 2011 og fremefter Finanspolitisk stramninger opstår, når en suveræn regerings obligations rating nedgraderes. Dette gør låntagning dyrere, og fremtvinger besparelser i stedet for vækst

13 Finanspagten = gældsbremse, 2012
Landene er bundet af vækst- og stabilitetspagtens krav og gæld skal nedbringes over 20 år. Landenes strukturelle underskud (budgetunderskuddet renset for konjunkturudsving) må højst være 0,5 procent af bruttonationalproduktet (BNP). Der kan dog i særlige tilfælde accepteres underskud på op til en procent. De nye budgetregler skal skrives ind i de nationale forfatninger eller tilsvarende bindende lovgivning. Danmark har fået en særlig, jernhård budgetlov.

14 Alvorligt brud på stabiliteten med Austerity

15 ECB ændrer politik Den Europæiske Centralbank annoncerer i september 2012 at ECB nu vil tilbyde at købe eurolandenes korte obligationer for at bringe markedsrenterne ned for lande omfattet af spekulationer om, at de kunne forlade euroen ”Med en tidligere indførelse af denne indkøbspolitik kunne ECB have forhindret panik, der førte til obligationsudstedelse, der begrundede nøjsomhedens poltik. Det gjorde man ikke. Millioner af mennesker lider unødvendig trængsler. Det er tragisk!”, Martin Wolf, Financial Times

16 Og ECB’s senere politik: QE
ECB’s QE-program blev officielt annonceret i januar 2015 – midt 2018 (?) Centralbank-opkøb via ”seddelpresse” af statsobligationer og andre papirer Men hjælp til gældsplagede stater Rente ned og deflation væk? Investeringer? Er bobleskabende – aktiekurser. Statsobligationer med negativ rente

17 Hvad kan vi lære? De finansielle markeder kan sagtens handle irrationelt. Marked panik førte til ekstrem nøjsomhed i Sydeuropa. Extreme stramninger har vist sig selvdestruktive - det betyder gæld/BNP-forholdet er højere - ikke lavere. De finansielle markeder kan være "skizofrene" - de belønnede oprindeligt barske stramninger, og derefter gik de i panik, når dette, forudsigeligt, førte til en svagere vækst. Slutresultatet er, at først går markedet i panik, efterfulgt af politisk beslutningstagere panik, hvilket har medført enorme økonomiske og sociale omkostninger i hele Europa.

18 Situationen er stadig uholdbar:
Hvis den konkurrencemæssige forskel mellem Tyskland og PIGS-landene fortsætter Hvis der ikke ændres på de institutionelle forhold Finanspagten strammer finanspolitikken Hvis ikke der kommer gang i den økonomiske vækst bredt i Europa

19 Mulige løsninger Overskudlande (handelsbalance) sætter forbrug op eller hæver lønnen Fælles finanspolitisk koordinering – beskæftigelsesfremme Stop kampen mod de automatiske stabilisatorer – ændre V&S Pagt Udstedelse af Euroobligationer, hvor alle lande hæfter for statsgæld

20 De 5 formænds rapport, 2015 Formalisering af konvergensprocessen
Fuldførelse af bankunionen Lancering af kapitalmarkedsunionen Ansvarlige budgetpolitikker er en hjørnesten i ØMU’en En finanspolitisk stabiliseringsfunktion for euroområdet

21 Til inspiration Joint Employment Report 2017
Historien om mental stivhed JOINT EMPLOYMENT REPORT FROM THE COMMISSION AND THE COUNCIL Joint Employment Report 2017 As adopted by the EPSCO Council on 3rd March 2017

22 Kilder De Grauwe, P. (2016): Economics og Monetary Union. Oxford University Press Hoffmeyer, Erik (2005): Den politiske historie om Den økonomiske og Monetære union. Syddansk Universitetsforlag, Odense Jesper Jespersen (2016): The Euro – Why it failed. Palgrave Macmillan Mogens Ove Madsen (2014): EU fra Det indre Marked til Austeriy. Økonomi og Arbejde i det 21. århundrede. Et festskrift til Flemming Ibsen. DJØF’s Forlag. København