Big Picture 2. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO April 2015.

Præsentationer af emnet: "Big Picture 2. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO April 2015."— Præsentationens transcript:

1 Big Picture 2. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO April 2015

2 The big picture

3 De vigtige økonomiske spørgsmål
Vil den globale økonomiske vækst fortsætte? Ja Vil Europa få rigtig økonomisk vækst? Ja Vil renterne forblive lave? Ja Vil dollaren stige mere? Nej Vil olieprisen komme tilbage mod 80 USD pr. tønde? Nej Er aktiemarkedet i en boble? Nej

4 Global makro

5 Vækst i global økonomi (% p.a.)
Kilde: IMF

6 Global vækst i detailomsætningen siden 2000
Kina Europa USA B/M/R Kilde: Bloomberg

7 Global makro USA

8 USA i økonomisk opsving
Vækst i BNP omkring 3 % Husbyggeri i klar fremgang God langsigtet demografi Fortsat vækst i privatforbrug Bankernes solvens meget stærk Konkurrenceevne og eksport ramt af stærk USD Erhvervsinvesteringer kortvarigt svækket af lav oliepris

9 Privatforbrug i USA og Eurolandene
Kilde: IHS Global Insight, Maj Invest

10 USA statsfinanser Udgifter Indtægter Kilde: US Treasury

11 Global makro Europa

12 Europa i vækst Stigende BNP-vækst i niveauet 2 %
Forbrugsefterspørgslen i euro-zonen på vej op Pengepolitikken succesfuld i euro-zonen QE programmer på 1100 mia. euro Euro-zonen har betalingsbalance på +400 mia. euro Tyskland suveræn konkurrenceevne Spanien og Portugal på vej langsomt frem Ukraine-krisen får næppe væsentlig økonomisk betydning

13 Indeks for efterspørgslen i euro-zonen
Kilde: Cheføkonom Arvid Stentoft Jakobsen

14 Bankernes nyudlån i euro-zonen
Mia. euro pr. mdr. Kilde: ECB

15 Den Europæiske Centralbanks QE program i 2015
Kilde: ECB

16 Statsobligationsrenter i udvalgte lande
USA Japan Danmark Tyskland Kilde: Bloomberg

17 Græske bankers indlån Kilde: Bank of Greece

18 Global makro Japan

19 Japansk økonomi i balancegang
BNP-væksten fortsat lav QE pengepolitik med amerikansk forbillede Pengemængden øges, og renten holdes nede Valutaen devalueres, og eksporten stiger Men grundlæggende problemer uløste Demografi, statsgæld og lavt privatforbrug fastholder Japan i lavvækst

20 Japans detailomsætning - indeks siden 2005
Kilde: Ministry of Economy Trade & Industry Japan

21 Japanske statsfinanser siden 1965
Billioner yen Kilde: CLSA

22 Emerging Markets og Kina
Global makro Emerging Markets og Kina

23 Kina og emerging markets på vej
Vækst i Kina på 5 % p.a. Overinvestering og lave afkast i Kina Lønstigninger i Asien på 10 % p.a. i 5 år Boble i ejendomme og råvarer Vækst i emerging markets på 0-6 % p.a. Indien, Mexico og Indonesien ”på vej frem” Brasilien og Rusland under pres

24 Kinas eksportvækst i procent
Kilde: Bloomberg

25 Kinas vækst i detailomsætningen
Kilde: Kinas nationale statistikbureau

26 Investering, privatforbrug og eksport i Kina
Milliarder yuan Kilde: Bloomberg

27 BNP-vækst i Kina og Indien i procent
Kilde: IMF

28 Investeringsstrategi

29 Investeringsstrategi - hovedpunkter
Renterne har passeret ”bunden” i USA og Europa Aktierne attraktive sammenholdt med obligationer Stor likviditet overalt Banksystemet uden væsentlig risiko Europa på vej frem finansielt Emerging markets stadig under dollarpres Frygt for finansielle bobler og geopolitik Boble tendenser i biotech, sociale medier, Kina m.fl.

30 Investor rundspørge – angivne risici
*Ny *Ny Kilde: Bank of America Merrill Lynch, april Deltagere: ca. 180 investorer som repræsenterer 500 mia. dollar i AUM

31 Prisen på amerikanske aktier målt ved P/E
Kilde: Bloomberg

32 Købstilbud på Kraft Foods
P/E (Kraft Foods) P/E (MSCI World) Kilde: Bloomberg

33 Mange risici – men ”no red flags”
QE inflation Aktieboble Finansielle bobler Kinas gæld ude af kontrol Deflation i Europa som i Japan Grækenland i eurokrise Boble inden for biotek og sociale medier USA budgetunderskud og gældsloft

34 Langsigtet aktieafkast og statsrenter
Kilde: Bloomberg

35 Investeringsstrategi 2015 Q2
Aktier (+) Obligationer (-) Globale Danske Emerging (+) Globale Danske High Income (N) (-) Varighed Renter EUR Renter USD (--) (-) (+) Olie Dollar Guld (N) (+)