Skat, inflation og kalkulationsrente

Præsentationer af emnet: "Skat, inflation og kalkulationsrente"— Præsentationens transcript:

1 Skat, inflation og kalkulationsrente
Kapitel 6 Strategisk investering og finansiering 2011 Investering, Skat og Inflation © Copyright 2006 Ove Hedegaard

2 Strategisk investering og finansiering 2011
Inddrages skat og inflation giver det anledning til opstilling af 4 forskellige cash flows Cash flow opstilles i løbende priser før skat  Nominel rente Cash flow opstilles i faste priser før skat  Nominel rente korrigeret for inflation Cash flow opstilles i løbende priser efter skat  Nominel rente korrigeret for skat Cash flow opstilles i faste priser efter skat  Nominel rente korrigeret for skat og inflation Strategisk investering og finansiering 2011

3 Cash flow i løbende priser før skat
Investeringens betalingsrækker opgøres alle i løbende priser (årets priser) uden hensyn til skattebetaling Investeringens fordelagtighed opgøres med den nominelle rente uden hensyn til skat som kalkulationsrente Strategisk investering og finansiering 2011

4 Cash flow i faste priser før skat
Investeringens betalingsrækker opgøres alle i faste priser (0-årets priser) uden hensyn til skattebetaling Investeringens fordelagtighed opgøres med realrenten uden hensyn til skat som kalkulationsrente 1+RNom RNom – q RReal = – 1 = 1+q q q = inflationsraten RNom, RReal og q angives alle som decimaltal Strategisk investering og finansiering 2011

5 Opstilling af cash flow efter skat
Opstil cash flow før skat Bestem beskatningsgrundlaget Beregn skatten Korriger cash flow før skat med skattebetalingen Strategisk investering og finansiering 2011

6 Opstilling af cash flow efter skat
Periode 1 2 3 –Investering Cash flow før skat +Driftsindbetalinger –Driftsudbetalinger Ændring i arbejdskapital =Cash flow før skat Beskatningsgrundlag Periode 1 2 3 +Skattepligtige indbetalinger –Fradragsberettigede udbetalinger –Afskrivninger =Beskatningsgrundlag Strategisk investering og finansiering 2011

7 Opstilling af cash flow efter skat
Periode 1 2 3 Beregning af skat Beskatningsgrundlag Skatteprocent Skattebetaling Cash flow efter skat Periode 1 2 3 Cash flow før skat Skattebetaling Cash flow efter skat Strategisk investering og finansiering 2011

8 Cash flow i løbende priser efter skat
Investeringens betalingsrækker opgøres alle i løbende priser (årets priser) under hensyntagen til skattebetaling Investeringens fordelagtighed opgøres med den skattekorrigerede nominelle rente som kalkulations-rente RNom,efter skat = RNom · (1 – skatteprocenten) Strategisk investering og finansiering 2011

9 Cash flow i faste priser efter skat
Investeringens betalingsrækker opgøres alle i faste priser (0-årets priser) under hensyntagen til skattebetaling Investeringens fordelagtighed opgøres med den skattekorrigerede realrente som kalkulationsrente RNom · (1–skatteprocenten)–q RReal,efter skat = 1+q Strategisk investering og finansiering 2011

10 Cash flows og kalkulationsrenter
Løbende priser før skat Nominel rente: RNom Skattekorrigeret Nominel rente Løbende priser efter skat RNom,e.skat = RNom · (1 – skatteprocenten) Realrente før skat Faste priser før skat 100+RNom RNom – q RReal = – = 1+q q Skattekorrigeret realrente Faste priser efter skat RNom · (1–skatteprocenten)–q RReal,e.skat = 1+q Strategisk investering og finansiering 2011

11 Strategisk investering og finansiering 2011
Et eksempel Nominel rente = 10%, skat = 20%, Inflation = 2% Termin Faste priser før skat Faste priser efter skat Løbende priser før skat Løbende priser efter skat -100 -100 -100 -100 75 66,7 76,5 67,9 1 50 46,7 52,0 48,3 2 25 26,7 26,5 27,9 3 10% 8% 12,2% 9,76% Kalk. rente K0 28,3 22,9 28,3 23,0 RIntern 28,9% 22,5% 31,4% 24,6% Strategisk investering og finansiering 2011

12 Strategisk investering og finansiering 2011
Nogle konklusioner Faste kontra løbende priser Kapitalværdien er den samme uanset om cash flow er opgjort i faste eller løbende priser. Før og efter skat Afskrives investeringen over en årrække – som det er gjort lineært i dette eksempel - vil både kapitalværdien og den interne rente være forskel-lige ved før og efter skat beregninger. Hvis alle de beløb der indgår i cash flow før skat blot reduceres med skatteprocenten er den interne rente den samme uanset om cash flow er opgjort før eller efter skat Strategisk investering og finansiering 2011